| 从化学原料及化学制品制造业与化学纤维两个行业自下而上来看：营销环节：化学原料新订单及出口订单大幅提升，现有订单出现下降，而产成品库存继续提升，且增幅为2.3，较上月的1.5有所提高，库存重建已经开始。随着9月订单指数的大幅提升，本月有所回调，但新订单及出口订单均大幅提升，显示出整个行业需求持续好转，若真实需求能继续，产品价格将继续现上涨。化纤行业状况弱于化学原料。
生产环节：化学原料生产量由上月增幅4.9，到本月增幅12.5，生产量持续大幅提升。化学纤维生产量增幅3.7。
采购环节：化学原料采购环节各指标均大幅提升，原材料库存大幅提升，增幅5.3，达到51.6，采购量增幅最大，增长12.1，达到66.1，尽管采购价格增幅也较大，但同时可以看到化工企业生产积极性已经调到起来，采购量的大幅提升带来了价格的提升；而化纤行业采购环节指标并不如9月。
定量看：成本库存8月下降，名义库存9月以上涨为主
9月库存数据显示名义库存下降行业数量开始减少，库存上涨的主要有无机酸、无机盐、氮肥、钾肥、涂料、油墨、颜料、染料、初态塑料、其他专用化学品（主要指胶粘剂）、炸药及火工品、信息化学品、橡胶制品13个子行业，库存基本持平的有复合肥、化学农药、无机碱3个子行业，库存下降的有磷肥、合成纤维单聚体2个子行业，与上月相比大幅减少。
9月美国磷肥钾肥库存继续下降
美国化肥行业9月份库存数据显示，美国尿素库存下降并低于五年同期平均水平22%，9月库存与8月相比下降1.2万吨。磷肥有所不同，一铵库存继续下降，9月库存低于过去五年平均33%，并且环比下降3.3万吨，而二铵库存9月出现了小幅增加，环比增加5.5万吨，但仍低于过去五年同期的25%，钾肥库存继续下降，环比下降35.2万吨，近五个月首次低于过去五年同期水平，为17%，降幅较大。整体上看美国化肥行业库存处于相对低的水平，并继续下行，而粮食价格的上涨支撑了化肥价格继续走高。
任何行业都有其自身的库存运行规律，但节能减排打破了行业库存周期，从目前的PMI数据和库存数据来看，下游需求开始回升，企业库存开始重建，未来可能出现库存的量价齐升，我们认为到1月份，化工产品价格将维持高位，我们上调行业投资评级至“增持”，1月份行业可能面临再次去库存，那时是真正的风险。
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